（转自：霹雳堂）
6月5日，A股市场继续震荡反弹，创业板指领涨。
港股新消费三宝，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团集体跳水。
5月28日—6月5日期间，御银股份走出五连板，翠微股份、中科金财、恒宝股份（维权）等数字货币、区块链概念股频频涨停。同时，港股相关个股也出现异动。
创业板指继续领涨
6月5日，A股市场继续震荡反弹，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.29万亿，较上个交易日放量1374亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股上涨和下跌家数基本相当。
从板块来看，算力概念股集体反弹，CPO等方向领涨，胜宏科技创历史新高。稳定币概念股震荡走强，翠微股份涨停。虚拟电厂概念股表现活跃，中电鑫龙等涨停。截至收盘，沪指涨0.23%，深成指涨0.58%，创业板指涨1.17%。
联储证券总部投资顾问于尧（S1320619120003）表示：市场午后震荡上行，全天小幅上涨。虽然个股仍是跌多涨少，但收盘时下跌家数有所减少。证券、保险等金融股护盘，午后证券板块中的华鑫股份一度冲击涨停，但最终未能封住。两市成交量有所放大，但由于启动了金融、科技两个大板块，1.29万亿的成交量仍显不足。
板块方面，新型消费板块早盘分歧，午后加速调整；近期强势的创新药概念也因龙头股调整而明显走弱。稳定币概念延续强势，但龙头股未能连板晋级，5连板仍是当下市场的空间压制；消息催化的虚拟电厂、算力、兵装整合概念表现较强。板块再次呈现快速轮动特征，操作上建议适当控制节奏，以调整后的低吸为主。
新消费三宝跳水
港股新消费迎来大跌，老铺黄金跳水，蜜雪集团杀跌，泡泡玛特亦在创下新高之后快速回落。截至收盘，老铺黄金跌9%，蜜雪集团跌8%，泡泡玛特跌1%。
拉长周期来看，泡泡玛特已完成自己的20倍之旅。从2022年10月底最低不到10港元，今天最高涨至252.6港元，总市值一度逼近3400亿大关，两年半时间累计涨幅达2166%。
老铺黄金2024年6月28日才上市，今日最高股价1015港元，相比40.5元的发行价，上市以来累计涨幅高达2406%。
蜜雪集团2025年3月3日上市，仅3个月涨幅便超过2倍。今天最高股价618.5港元，相比202.5元发行价，累计涨幅为205%。
随着泡泡玛特大涨，不少曾经重仓持有贵州茅台的基金经理，开始“转战”泡泡玛特。与此同时，新消费领域也成为基金经理追逐的对象，涉及潮玩、体验经济、特色文旅、医美、宠物经济、美妆个护等领域。
Wind数据显示，截至 2025年第一季度末，有207只基金 (不同份额合并计算) 重仓了泡泡玛特。随着股价上涨，越来越多基金经理加仓泡泡玛特，包括一批重仓传统消费龙头股贵州茅台的基金经理。
新消费取代茅台的声音不绝于耳。然而，从估值来看，泡泡玛特的市盈率（TTM）已达96倍，老铺黄金更达99倍，蜜雪集团亦达46倍，实属不低。
“稳定币”成后市主线？
近期，稳定币立法迎来实质性进展：先是美国参议院于5月下旬投票通过《引导和建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）；紧接着，中国香港《稳定币条例草案》获得香港立法会通过，并于5月30日在宪报刊登。
“美国和中国香港分别通过稳定币相关立法，明确了稳定币监管框架，这是继比特币ETF之后，对加密货币认可的又一里程碑事件。”华泰证券分析师李健、陈宇轩指出。
资本市场已经“嗅到”了新的投资机会。自5月底以来，在A股、港股市场上，多只数字货币、第三方支付概念股获得资金追捧。
其中，5月28日-6月5日，A股御银股份实现5连板；中科金财、恒宝股份、翠微股份分别累计上涨了41.2%、44.9%、50.5%。港股众安在线、连连数字、移卡近6个交易日分别累计上涨了22.5 %、41.9%、88%。
值得注意的是，不只是监管法案落地，稳定币行业还将迎来首个上市公司。
据悉，全球第二大稳定币USDC的供应商Circle将于6月5日在美国纽约证券交易所（NYSE）上市。作为传统金融与区块链之间的桥梁，USDC正在与银行系统进行紧密整合。
稳定币在境外受到重视的一个原因是，其有望帮助全球商业和金融变得更加高效、快速和包容。
对于稳定币的具体作用，招商宏观张静静团队指出，稳定币除了用作加密市场交易媒介、新型金融基础设施、资产配置工具之外，最重要的用途是去中心化金融，发挥借贷协议抵押物和流动性池核心资产功能，链上去中心化应用服务提供商与其原生代币会随着稳定币市场发展有较大增长空间。
此外，张静静团队指出，稳定币的发展将影响国债市场，并重塑国际货币体系。
美国稳定币法案规定短期国债是储备资产的合规投资标的，使稳定币发行机构成为美国国债市场的重要参与者。稳定币发行机构不仅是国债市场中的“隐形大买家”，也将改变债券收益率结构与流动性格局。此外，稳定币也在深层次上介入了国际货币体系的竞争与重塑。
从全球视角看，中信证券海外策略首席徐广鸿表示，稳定币合规化进程有望推动全球支付体系重构，相较于传统跨境支付方式，稳定币支付在成本与效率方面具备显著优势。鉴于当前锚定美元的稳定币占据市场主导地位，若未来稳定币规模持续扩张，预计增量资金将有助于美国短久期国债的需求承接，但对长久期美债市场则无显著助益。
不过，“稳定币需求的增长仍取决于其应用场景的拓展，仅通过合规性法律框架尚不足以直接驱动需求增长，其关键在于稳定币应用场景的实质性落地与生态体系的全面构建。”徐广鸿表示。
综合自21世纪经济报道
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